「菲律宾在线游戏现场娱乐」40亿关联收购跨界汽车金融,本应是利好的并购却让三一重工股价下跌近3%

2020-01-11 17:42:09
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「菲律宾在线游戏现场娱乐」40亿关联收购跨界汽车金融,本应是利好的并购却让三一重工股价下跌近3%

菲律宾在线游戏现场娱乐,12月11日晚,三一重工宣布,拟以39.8亿元,收购控股股东三一集团有限公司持有的三一汽车金融有限公司91.43%股权。

收购案一出,引来监管火速问询,要求三一重工就业务协同性、估值合理性、收购必要性等作出说明。

通常情况下,资产并购重组往往被市场视为重大利好,而三一重工的收购似乎并不被市场积极认同。

12月12日,三一重工的股价应声大跌,盘中跌幅一度接近4%,截至收盘,跌幅2.86%,报15.61元。

关联收购跨界

收购方案显示,三一重工拟以自有资金收购控股股东三一集团持有的三一汽车金融91.43%股权,对应的评估价值为人民币42.21亿元,拟交易金额为人民币39.80亿元。

一家制造业企业去收购一家金融企业,难免会被市场质疑,甚至有声音认为,三一重工是不是要进军金融?

不过,21世纪经济报道记者发现,三一汽车金融与三一重工事实上存在一定业务协同性。

三一重工主要从事工程机械制造,包括挖掘机械、混凝土机械、起重机械等,而收购标的三一汽车金融则主要面向工程机械行业提供金融服务。

公开信息显示,三一汽车金融为客户提供购机贷款、旧机抵押、租赁、再融资等金融服务,主要为上下游中小企业解决融资难的问题,主要服务的就是三一重工及其产业链。

三一重工表示,通过并购三一汽车金融公司,公司将为经销商与客户提供产品、服务和融资等一揽子解决方案,三一重工与三一汽车金融优势互补,降低融资成本,提升产品与服务竞争力,提升盈利能力,推动公司向“制造+服务”转型。

同时,可加快海外风控模型、海外融资人才等核心金融能力的建设,帮助建立与完善各产品海外销售的融资渠道,促进海外工程机械销售所需的金融配套支持,有效降低公司及客户的海外融资成本,有利于培养海外融资及商业保理等业务人才。

收购三一汽车金融后,公司将融合制造业与金融风控模型,打造智能风控模型,提升营销风控竞争力。并购可减少与大股东的关联交易。三一汽车金融有限公司是中国工程机械行业首家汽车金融公司,汽车金融行业发展前景广阔,且与公司的主业契合度大,对降低经营风险、实现企业的可持续发展、具有重要意义。

尽管三一重工列举了种种好处,但还是遭遇上交所问询,要求公司说明收购之后的业务发展计划和金融业务风控措施,金融业务的占比,与公司现有业务是否具有协同性,是否涉及业务重心调整变化等。

高价收购“鸡肋资产”?

除了业务上的质疑之外,价格也是市场关心的问题。

市场法评估后,三一汽车金融股东全部权益价值为46.2亿元,资产基础法评估后的股东全部权益价值为29.1亿元,两者相差17亿元,差异率为58.61%。

上交所要求公司结合市场法评估的具体过程、参照物选取标准、同行业可比交易情况等,具体说明评估溢价的合理性和评估假设选取的依据。

评估机构认为,考虑的是金融公司的金融牌照、客户资源及员工队伍等无形资产价值。

那么,三一汽车金融质地到底如何?

2016、2017和2018年分别实现营收2.21亿、2.34亿和2.49亿元,净利润分别实现0.72亿、2.15亿和1.78亿元,业经呈现一定波动。

对比同业,三一汽车金融算不上突出。截至2019年10月底,公司净资产为29亿元,属于净资产小于50亿元的汽车金融公司第三梯队。公司盈利能力也低于行业均值,2018年汽车金融公司加权净资产收益率为12.32%,而公司2018年净资产收益率是6.28%。

由此,市场有人将其视为母公司的鸡肋资产。

除此之外,三一汽车金融还有91亿应收款在路上。不过,控股股东承诺,因质量或回款风险受到损失,将对损失部分予以补足。

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